ارزش گذاری پایین قیمت و عملکرد بلندمدت عرضه های اولیه فهرست شده در بورس اوراق بهادار تهران

مقالات آماده انتشار

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

امیررضا هادی ¹

عزت اله عباسیان ²

ابراهیم نصیرالاسلامی ³

¹ دانشجوی دکتری رشته مالی گرایش مهندسی مالی و مدیریت ریسک، پردیس کیش دانشگاه تهران، تهران، ایران .

² استاد، گروه مهندسی مالی، دانشکدگان مدیریت دانشگاه تهران، تهران، ایران.

³ استادیار، گروه آمار دانشکده علوم پایه، دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران.

https://doi.org/10.22067/mfe.2026.100631.1733

چکیده

این مقاله به تجزیه و تحلیل ارزش گذاری پایین قیمت و عملکرد بلندمدت عرضه های اولیه فهرست شده در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. در این راستا، به‌منظور شناخت تفاوت‌های اولیه میان گروه‌های مختلف، رفتار کم‌ارزش‌گذاری عرضه‌های اولیه بر حسب نوع صنعت و مالکیت شرکت مورد مقایسه قرار می‌گیرد. در ادامه، با استفاده از مدل‌های رگرسیون حداقل مربعات معمولی، هفت مدل تجربی طراحی‌شده و به‌صورت گام‌به‌گام برآورد می‌شوند. این مدل‌ها به ترتیب شامل مدل پایه، مدل اثر مدیریت سود، مدل اصلی پژوهش، مدل توسعه‌یافته با متغیر مالکیت دولتی، مدل اثر تعدیل‌کنندگی مالکیت دولتی و دو مدل آزمون استحکام با شاخص‌های جایگزین مدیریت سود هستند.
جامعه آماری این پژوهش کلیه شرکت‌های عرضه اولیه حاضر در بورس اوراق بهادار تهران است که عرضه‌های اولیه طی سال‌های 1390 تا 1402 به‌عنوان نمونه انتخاب شده‌اند. بررسی اولیه داده‌ها بیانگر آن بود که کم‌ارزش‌گذاری در شرکت‌های تولیدی و استخراجی بیش از شرکت‌های خدماتی و مالی بوده و در شرکت‌های دولتی نیز به‌طور متوسط اندکی بیشتر از شرکت‌های غیردولتی مشاهده شده است. نتایج برآورد مدل‌های رگرسیونی نشان داد که نوع عرضه اولیه، مدیریت سود، اندازه شرکت، سودآوری، نسبت نقد، رشد دارایی‌ها، بازده نگهداری بلندمدت و سال عرضه اولیه از مهم‌ترین عوامل مؤثر بر کم‌ارزش‌گذاری عرضه‌های اولیه محسوب می‌شوند، در حالی که رشد فروش و نسبت جاری در اغلب مدل‌ها اثر معناداری نداشتند. همچنین مشخص شد که مالکیت دولتی به‌تنهایی تأثیر مستقیمی بر کم‌ارزش‌گذاری ندارد، اما در قالب اثر تعاملی، رابطه میان مدیریت سود و کم‌ارزش‌گذاری را تعدیل می‌کند.

کلیدواژه‌ها

ارزش گذاری پایین قیمت عرضه های اولیه

عملکرد بلندمدت عرضه های اولیه

کیفیت سود

مالکیت دولتی

موضوعات

• بورس

---