دانشگاه فردوسی مشهد اقتصاد پولی مالی 2251-8452 مقالات آماده انتشار 2026 07 20 The Impact of Inflation Fluctuations on Total Index and Industry Index of the Tehran Stock Exchange: A FIGARCH-ARDL Approach تأثیر نوسانات تورمی بر شاخص کل و شاخص صنعت بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد FIGARCH-ARDL 48505 10.22067/mfe.2026.98376.1673 FA زلیخا مرسلی ارزنق گروه علوم اقتصاد، واحد کرج، دانشگاه آزاد اسلامی ، کرج، ایران. نسرین منصوری استادیار، گروه اقتصاد، دانشگاه پیام نور،تهران، ایران. فاروق کریمی دکتری حسابداری، ارومیه ، ایران Journal Article 2026 04 22 In recent years, inflation in Iran has exhibited severe fluctuations and a persistently increasing trend. Consequently, economic research has focused on the relationship between inflation volatility and financial markets. As one of the most important investment instruments, stocks serve the primary goals of meeting future needs and enhancing welfare through wealth accumulation. Using monthly data from April 2011 to March 2023 (Farvardin 1390 to Esfand 1402), this study investigates the effects of inflation fluctuations on the total index and the industry index of the Tehran Stock Exchange. To this end, inflation volatility is first extracted using the long-memory FIGARCH model. Then, its impact on the aforementioned indices is estimated within an autoregressive distributed lag (ARDL) framework in two separate models. The empirical findings reveal a significant negative long run relationship between inflation fluctuations and both stock market indices. Moreover, increases in the exchange rate and gold price lead to rises in the total index and the industry index, whereas an increase in the interest rate inflicts considerable damage on the stock market. Based on the results, prudent monetary policy management and control of inflationary volatility are recommended to economic authorities for improving stock market performance. در سال‌های اخیر، تورم در ایران با نوسانات شدید و روندی فزاینده همراه بوده است. از این رو، پژوهش‌های اقتصادی بر رابطه میان نوسانات تورم و بازارهای مالی متمرکز شده‌اند. سهام به عنوان یکی از مهم‌ترین ابزارهای سرمایه‌گذاری، هدف اصلی تأمین نیازهای آتی و افزایش رفاه از طریق انباشت ثروت است. مطالعه حاضر با استفاده از داده‌های ماهانه فروردین ۱۳۹۰ تا اسفند ۱۴۰۲، اثر نوسانات تورمی را بر شاخص کل و شاخص صنعت بورس اوراق بهادار تهران بررسی می‌کند. برای این منظور، ابتدا نوسانات تورم با بهره‌گیری از مدل حافظه بلندمدت FIGARCH استخراج شد و سپس تأثیر آن بر شاخص‌های مذکور در چارچوب خودتوضیحی با وقفه‌های گسترده (ARDL) در دو مدل جداگانه برآورد گردید. یافته‌های تجربی نشان داد که نوسانات تورمی در بلندمدت رابطه منفی و معناداری با هر دو شاخص سهام دارد. همچنین افزایش نرخ ارز و قیمت طلا موجب افزایش شاخص کل و شاخص صنعت می‌شود، در حالی که افزایش نرخ بهره آسیب قابل توجهی به بازار سهام وارد می‌کند. بر اساس نتایج، مدیریت محتاطانه سیاست پولی و مهار نوسانات تورمی برای بهبود عملکرد بازار سهام به مقامات اقتصادی توصیه می‌شود.