دانشگاه فردوسی مشهد اقتصاد پولی مالی 2251-8452 مقالات آماده انتشار 2026 04 20 The Impact of Improving Earnings Quality Attributes on Investment Efficiency تأثیر بهبود ویژگی‌های کیفی سود بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 48087 10.22067/mfe.2026.92820.1531 FA محمد امین تاجیک نژاد کارشناسی ارشد اقتصاد گرایش برنامه‌ریزی سیستم های اقتصادی، گروه اقتصاد، دانشکده مهندسی صنایع و مدیریت، دانشگاه صنعتی شاهرود، محسن لطفی استادیار حسابداری، گروه حسابداری، دانشکده مهندسی صنایع و مدیریت، دانشگاه صنعتی شاهرود، شاهرود، ایران. 0000-0003-3015-576X محمد علی مولائی دانشیار اقتصاد، گروه اقتصاد، دانشکده مهندسی صنایع و مدیریت، دانشگاه صنعتی شاهرود، شاهرود، ایران. 0000-0003-2339-3700 افسانه دلشاد استادیار مدیریت مالی، گروه مدیریت و اقتصاد، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه گلستان، گرگان، ایران. 0009-0005-2168-1372 Journal Article 2025 03 29 1- INTRODUCTIONRecent financial scandals have undermined investor confidence in corporate financial statements, making the efficiency of investment and the qualitative attributes of earnings increasingly critical for financial decision-making. In economic and commercial environments, investment is a key tool to prevent stagnation and promote sustainable growth. Managers can generate maximum returns for shareholders by optimally allocating resources and exploiting profitable opportunities. However, resource constraints and information asymmetry highlight the importance of investment efficiency, which is achieved when overinvestment is prevented, resources are directed to projects with positive net present value, and shareholder wealth is enhanced. In this context, understanding earnings quality and its impact on investment efficiency is essential, as it can guide more effective and sustainable decision-making in capital markets.2- THEORETICAL FRAMEWORKAccording to agency theory, managers may engage in projects with negative net present value for personal gain, leading to overinvestment. Financial reporting quality and earnings quality elements - including earnings persistence, transparency, conservatism, and smoothing - can limit opportunistic behaviors and enhance access to financial resources. Companies with stable, regular, and predictable earnings generally demonstrate higher earnings quality, allowing investors and managers to make better-informed decisions. Earnings persistence helps forecast future cash flows and profits, transparency increases investor confidence and reduces inefficient investment, and conservatism mitigates the risks of overinvestment. Conversely, earnings smoothing and opacity can negatively affect investment efficiency. Empirical studies across various countries and industries show that a combination of persistence, transparency, and conservatism enhances investment efficiency and reduces financial risk. The present study innovatively examines, for the first time in Iran, the comprehensive impact of earnings quality attributes on investment efficiency in companies listed on the Tehran Stock Exchange.3- METHODOLOGYThis study examines 120 companies listed on the Tehran Stock Exchange over the period 2013-2023. Hypotheses were tested using multiple regression models applied to panel data. The dependent variable is investment efficiency, while the independent variables are earnings quality attributes, including earnings smoothing, persistence, transparency, and accounting conservatism. Descriptive statistics and Pearson correlation coefficients were used to examine relationships between variables. This approach enables a detailed analysis of the effects of each earnings quality element on investment efficiency and the comparison of their relative significance.4- RESULTS & DISCUSSIONThe findings indicate that enhancing earnings quality significantly improves investment efficiency. Earnings persistence and conservatism have a positive and significant effect, ensuring that financial resources are allocated to projects with positive net present value and promoting optimal investment. Earnings transparency similarly enhances investment efficiency by reducing uncertainty and increasing investor confidence. In contrast, earnings smoothing has a negative and statistically non-significant effect, while earnings opacity has a negative and significant effect, reducing the effectiveness of capital allocation and increasing inefficient investment. Overall, companies that improve earnings quality allocate resources more efficiently, and earnings quality serves as a critical indicator for evaluating corporate investment performance. These results underscore the importance of qualitative earnings attributes in guiding investment decisions and achieving sustainable financial outcomes.5- CONCLUSIONS & SUGGESTIONSThe results suggest that improving earnings quality - particularly by enhancing persistence, transparency, conservatism, and managing smoothing appropriately - can significantly optimize resource allocation, increase investment efficiency, and support sustainable corporate growth. Managers are encouraged to focus on these qualitative aspects, while investors should consider these factors in their decision-making. Regulatory authorities are recommended to strengthen standards for transparency and conservative accounting practices, thereby promoting efficient investment. Additionally, the Tehran Stock Exchange can facilitate informed investment decisions by regularly providing relevant earnings information. Future research could investigate the effects of earnings quality on investment efficiency across different industries, its interaction with corporate governance, its impact on firm valuation, tax planning, and corporate social responsibility. پژوهش حاضر به بررسی تأثیر ارتقای عناصر کیفی سود بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد. بدین منظور، داده‌های مربوط به ۱۲۰ شرکت طی دوره زمانی ۱۳۹۲ تا ۱۴۰۲ گردآوری و فرضیه‌های پژوهش با استفاده از مدل رگرسیون چندگانه در قالب داده‌های ترکیبی مورد آزمون قرار گرفت. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها نشان می‌دهد که ارتقای عناصر کیفی سود به‌طور کلی تأثیر معناداری بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها دارد. به‌ طور مشخص، هموارسازی سود رابطه‌ای منفی با کارایی سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد که بیانگر کاهش کارایی سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی با سطح بالاتر هموارسازی سود است. در مقابل، پایداری سود رابطه‌ای مثبت و معنادار با کارایی سرمایه‌گذاری دارد و نشان می‌دهد شرکت‌های دارای سود پایدارتر از سطح بالاتری از کارایی سرمایه‌گذاری برخوردارند. همچنین نتایج بیانگر آن است که محافظه‌کاری حسابداری تأثیر مثبت و معناداری بر کارایی سرمایه‌گذاری دارد. در نهایت، یافته‌ها حاکی از آن است که عدم شفافیت سود تأثیری منفی و معنادار بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها دارد. به ‌طور کلی، نتایج پژوهش نشان می‌دهد که توجه به ارتقاء و بهبود عناصر کیفی سود می‌تواند نقش مهمی در افزایش کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها ایفا کند. بر این اساس، تمرکز مدیران، سرمایه‌گذاران و نهادهای ناظر بازار سرمایه بر بهبود کیفیت سود می‌تواند به تخصیص بهینه‌تر منابع و بهبود عملکرد سرمایه‌گذاری شرکت‌ها منجر شود.